|
Номер 12(57)
Укрепление евро на Россию не влияет
Быстрое укрепление евро по отношению к доллару на мировых валютных рынках подняло целую волну обсуждений в российской прессе.
Россия всегда считалась страной долларизированной, в которой оборот долларовой массы сопоставим по масштабам с оборотом рублевой массы. Поэтому ослабление доллара по отношению к его основному конкуренту –евро, привело к обсуждению различных сценариев развития ситуации, большинство из которых, впрочем, опирается на мифы, а не на реальность.
Первый миф заключается в том, что после укрепления евро население России начнет в массовом порядке продавать доллару и покупать евро. Хотя этот вопрос часто звучал от простых обывателей, есть основания полагать что в ближайшем будущем этого не произойдет. Основная проблема евро-сбережений заключается в том, что они не востребованы банковским сектором. Низкий спрос на кредиты в евро приводит к тому, что процентные ставки по депозитам в евро на один-два процентных пункта ниже процентов, которые банки готовы платить по долларовым депозитам. До тех пор, пока такое существенное различие в депозитных ставках сохранится, доллар сохранит свое преимущество как средство сбережения над евро.
Могут российские банки изменить свой подход к депозитам в евро? Как мы уже отметили, это напрямую зависит от желания российских компаний получать кредиты в евро. Интерес к таким кредитам до сих остается невысоким, так как основная часть внешнего товарооборота до сих пор номинируется в долларах. В частности, хотя на долю европейских стран приходится 40% внешней торговли России, оборот евро на валютной бирже составляет только 7% общего объема. И пока такой дисбаланс в пользу доллара сохранится, ни о каком повышении стоимости евро-депозитов не может быть и речи.
Незначительным является и влияние укрепляющегося евро на бюджет. Правительственные чиновники, правда, уже выступают с пугающими заявлениями о том, что удорожание евро на 10 процентов приводит к увеличению стоимости обслуживания долга на $300-400 млн евро в год. В то же время они забывают упомянуть о том, что около 5 млрд долларов ежегодно бюджет получает от экспортных пошлин на сырую нефть и на нефтепродукты в евро. Иными словами, при удорожании евро доходы бюджета, выраженные в долларах увеличиваются на 500 млрд долларов, что полностью покрывает увеличение обслуживания долга.
Укрепление евро может благоприятно сказаться на некоторых российских компаниях. В теории, российские производители могут получить дополнительные прибыли либо от импортозамещения, то есть от переориентации спроса от импортной продукции в пользу российской, либо от увеличения конкурентноспособности их экспорта. К сожалению, поскольку около 70% российского экспорта – это экспорт сырья, контракты по которому номинируются в долларах, то укрепление евро на экспортных поступлениях фактически не скажется. В то же время, в секторах машиностроения и пищевой промышленности можно ожидать положительного эффекта от увеличения спроса на российское производство, так как на этих сегментах рынка конкуренция с импортной продукцией достаточно высока.
Еще один немаловажный момент – это эффект укрепления евро на стоимость обслуживания долга. За последний год-два некоторые российские компании стали активно обращаться к западным банкам за кредитами, или же напрямую выпускать еврооблигации, номинированные в евро. В то же время, в большинстве случаев, долговые обязательства в евро покрываются доходами в европейской валюте. Иными словами, положительные изменения по доходной части бизнеса с лихвой покрывают увеличение расходов предприятий.
|
